中國人民銀行10月10日創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）工具，今日（10月18日）發(fā)布新聞，已聯(lián)合證監(jiān)會(huì)下發(fā)通知，即日起啟動(dòng)操作。目前有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計(jì)申請額度已超2000億元。

通知堅(jiān)持市場化原則，明確操作細(xì)節(jié)和各方權(quán)利義務(wù)。央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合通知中，明確了互換便利的業(yè)務(wù)流程、工具要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。央行委托公開市場一級交易商中的中債信用增進(jìn)公司與證券、基金、保險(xiǎn)公司開展互換交易。

互換期限為1年，可根據(jù)需要申請展期；

首期操作額度5000億元，采用招標(biāo)的方式確定每次操作利率；

質(zhì)押品范圍包括債券、股票ETF、滬深300成分股等，折算率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置，且較市場水平更加優(yōu)惠。

互換便利可大幅提升非銀機(jī)構(gòu)融資能力，持續(xù)為股市帶來增量資金。參與機(jī)構(gòu)通過互換便利將流動(dòng)性較差的債券、股票換成國債、央票，后者作為高等級流動(dòng)性資產(chǎn)，可顯著提高回購融資的可得性，獲取的資金將用于股票、股票ETF的投資和做市。

部分國有大行表示，愿為互換便利下相關(guān)回購融資提供便利，放寬參與機(jī)構(gòu)回購融資的授信額度要求。

業(yè)內(nèi)專家分析，機(jī)構(gòu)申請的2000億元額度本質(zhì)是央行授信，是潛在的增量資金，機(jī)構(gòu)不是一次就用完，會(huì)持續(xù)給資本市場帶來增量資金。

作為一項(xiàng)制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用。

一方面，工具設(shè)計(jì)有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價(jià)被低估的時(shí)候，金融機(jī)構(gòu)買入意愿較強(qiáng)，工具用量會(huì)比較大；而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動(dòng)性恢復(fù)的時(shí)候，換券融資的必要性下降，工具用量會(huì)自然減小。

另一方面，在面臨投資者贖回壓力時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌－投資者贖回－賣出股票－股市進(jìn)一步下跌”的負(fù)反饋，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。

互換便利是央行重要的工具創(chuàng)新，有利于統(tǒng)籌安排不同市場的流動(dòng)性。過去央行主要承擔(dān)銀行的“最后貸款人”職責(zé)，在出現(xiàn)銀行擠兌時(shí)提供充足流動(dòng)性支持。隨著金融市場發(fā)展、居民資產(chǎn)配置多元化，必要時(shí)需要央行進(jìn)一步向資本市場提供流動(dòng)性。

互換便利的推出是貨幣政策支持資本市場的一次嘗試和探索，有利于改善非銀機(jī)構(gòu)總體的流動(dòng)性環(huán)境。業(yè)內(nèi)專家還表示，未來央行應(yīng)該在實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)上繼續(xù)完善工具，統(tǒng)籌不同市場的流動(dòng)性分布，共同增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

【新聞多一點(diǎn)】

中國證監(jiān)會(huì)同意證券、基金公司申請互換便利??

日前，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），為保障工具操作順利開展，中國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)同意中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財(cái)通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財(cái)富證券、中信建投、興業(yè)證券、華夏基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金等20家公司開展互換便利操作。中國證監(jiān)會(huì)要求相關(guān)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，主動(dòng)配合做好這項(xiàng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行的積極作用。（來源：證監(jiān)會(huì)發(fā)布微信公號）